Від міжнародних стандартів до захисту інвесторів: як НКЦПФР представляє Україну на світовому рівні

Ринки капіталу давно працюють без кордонів. Правила їх функціонування дедалі частіше формуються на міжнародному рівні, а співпраця між регуляторами стає необхідною умовою прозорості та стабільності фінансових ринків.

Національна комісія з цінних паперів та фондового ринку представляє Україну в міжнародних організаціях, долучається до обговорення міжнародних регуляторних підходів, співпрацює з іноземними регуляторами та працює над інтеграцією українського ринку капіталу до європейської і світової фінансової системи.

Ця робота має практичне значення: від обміну інформацією для розслідування порушень на ринках капіталу до впровадження міжнародних стандартів корпоративного управління, захисту інвесторів та розвитку нових фінансових інструментів.

Формати міжнародної співпраці різні. Комісія є членом одних організацій, бере участь у роботі спеціалізованих комітетів інших, а також долучається до міжнародних мереж та механізмів оцінювання.

Розповідаємо про ключові напрями цієї співпраці та їх значення для українського ринку капіталу.

IOSCO: міжнародна співпраця та захист інвесторів

Найдовшу історію Комісія має у співпраці з Міжнародною організацією комісій з цінних паперів (IOSCO). Український регулятор є її постійним членом та єдиним представником України з 1996 року.

IOSCO об’єднує понад 180 регуляторів ринків цінних паперів різних країн світу. Організація розробляє міжнародні стандарти регулювання ринків капіталу, спрямовані на захист інвесторів, забезпечення прозорості та ефективний нагляд за учасниками ринку.

У 2026 році Комісія зробила важливий крок у розвитку міжнародної співпраці — підписала Багатосторонній меморандум про взаєморозуміння IOSCO (MMoU).

Це відкрило можливість безпосереднього обміну інформацією з іноземними регуляторами в межах розслідування порушень на ринках капіталу. Зокрема, йдеться про отримання інформації, необхідної для виявлення та розслідування можливих зловживань, відповідно до положень меморандуму та законодавства країн-учасниць.

Для України це додатковий інструмент транскордонного нагляду та захисту інтересів інвесторів.

Міжнародні організації також є майданчиком для представлення державної позиції України.

Після початку повномасштабного російського вторгнення Комісія звернулася до генерального секретаря IOSCO із закликом виключити росію з організації.

IOSCO обмежила участь Центрального банку Росії, Міністерства фінансів Білорусі та російської асоціації учасників ринку цінних паперів у своїх процесах і форумах.

2 травня 2022 року Рада IOSCO визначила, що відновлення їхньої активної участі можливе лише після окремого розгляду цього питання та ухвалення формального рішення.

Таким чином, участь у IOSCO дозволяє Комісії не лише використовувати міжнародні стандарти регулювання, а й представляти позицію України в глобальній спільноті фінансових регуляторів.

Європейська інтеграція: наближення українського ринку до стандартів ЄС

Один зі стратегічних напрямів діяльності Комісії — підготовка українського ринку капіталу до роботи за європейськими правилами.

У межах переговорного процесу щодо вступу України до Європейського Союзу Комісія працює над наближенням національного законодавства у межах компетенції до права ЄС.

Зокрема, йдеться про регулювання ринків капіталу, корпоративне управління, діяльність професійних учасників та окремі питання фінансових послуг.

Комісія бере участь у двосторонніх зустрічах з Європейською Комісією, підготовці матеріалів до переговорного процесу за відповідними переговорними розділами.

Зокрема, представники НКЦПФР очолили українську делегацію під час пояснювальної сесії (Explanatory Session) щодо переговорного розділу 6 «Корпоративне право» в межах процесу вступу України до Європейського Союзу.

Практичне завдання цієї роботи — поступово наблизити українські правила до європейських: від вимог до розкриття інформації та корпоративного управління до регулювання фінансових інструментів і ринкової інфраструктури.

Для інвесторів це означатиме більш зрозумілі та передбачувані правила роботи на ринку, а для українських компаній — кращі передумови для залучення капіталу та інтеграції до європейського фінансового простору.

SBFN: міжнародний досвід розвитку сталого фінансування

Ще один напрям міжнародної співпраці Комісії — участь у Мережі сталої банківської та фінансової діяльності (SBFN).

Це добровільне об’єднання регуляторів фінансового сектору та банківських асоціацій із країн, що розвиваються. Його діяльність спрямована на розвиток сталого фінансування та інтеграцію екологічних, соціальних і управлінських факторів у роботу фінансового сектору.

Комісія приєдналася до мережі у 2020 році та співпрацює з нею через Міжнародну фінансову корпорацію (IFC).

Для українського ринку цей напрям важливий насамперед у контексті розвитку фінансових інструментів, які можуть залучати інвестиції в екологічні та інші проєкти сталого розвитку.

Один із таких інструментів — зелені облігації.

У 2021 році Комісія схвалила рекомендації щодо реалізації або фінансування екологічних проєктів за допомогою зелених облігацій.

Документ визначає рекомендовані підходи до використання цього інструменту, зокрема критерії екологічних проєктів та принципи прозорого розкриття інформації. Це важливо для запобігання так званому грінвошингу — ситуаціям, коли фінансовий інструмент позиціонують як екологічний без належного обґрунтування.

Ще один напрям — корпоративне управління.

У 2020 році Комісія затвердила додаток до Кодексу корпоративного управління, присвячений екологічним, соціальним та управлінським питанням (ESG).

Він містить рекомендації щодо врахування відповідних факторів у діяльності компаній та їхньому корпоративному управлінні. Сам Кодекс і додаток до нього мають рекомендаційний характер.

Участь у SBFN дає Комісії можливість використовувати міжнародний досвід для розвитку відповідального інвестування та вдосконалення підходів до сталого фінансування в Україні.

ОЕСР: участь у формуванні підходів до корпоративного управління

Комісія бере участь у роботі Комітету з корпоративного управління Організації економічного співробітництва та розвитку (ОЕСР). При цьому важливо розмежовувати участь України в роботі окремого органу ОЕСР та членство в самій Організації.

У квітні 2026 року Україна вперше взяла участь у засіданні Комітету як повноправний учасник. Країну представляв член НКЦПФР Максим Лібанов.

Під час засідання розглядали питання захисту прав акціонерів, діяльності наглядових рад і виконавчих органів, розкриття інформації компаніями та їхньої відповідальності перед акціонерами й іншими зацікавленими сторонами.

Для ринку капіталу якість корпоративного управління безпосередньо впливає на довіру інвесторів. Адже інвестиційне рішення залежить не лише від фінансових показників компанії, а й від прозорості її діяльності, ефективності управління та наявності механізмів контролю.

Участь у роботі Комітету ОЕСР дозволяє Україні долучатися до обговорення міжнародних підходів у цій сфері, представляти власний досвід та враховувати найкращі практики під час удосконалення національного регулювання.

MONEYVAL: міжнародна оцінка системи фінансового моніторингу

Окремий напрям міжнародної роботи Комісії — участь у процесах оцінювання національної системи протидії відмиванню коштів та фінансуванню тероризму в межах MONEYVAL.

MONEYVAL — це моніторинговий орган Ради Європи, який оцінює відповідність національних систем міжнародним стандартам у сфері протидії відмиванню коштів і фінансуванню тероризму, а також ефективність їх застосування.

Україна проходить такі оцінювання на державному рівні, а Комісія долучається до цього процесу в межах своїх повноважень.

Під час оцінювання міжнародні експерти аналізують не лише законодавство, а й практичну ефективність фінансового моніторингу. За результатами країна отримує рекомендації щодо вдосконалення відповідних механізмів.

У сфері компетенції Комісії — регулювання та нагляд за дотриманням вимог фінансового моніторингу професійними учасниками ринків капіталу, які є суб’єктами первинного фінансового моніторингу.

Для українського ринку капіталу така міжнародна оцінка є важливим інструментом перевірки ефективності наглядових механізмів, виявлення регуляторних прогалин та підвищення відповідності національної системи міжнародним стандартам.

Міжнародна співпраця як інструмент розвитку українського ринку капіталу

Участь Комісії в міжнародних організаціях та професійних мережах — це не лише представництво України на міжнародному рівні. Передусім це практичні інструменти розвитку національного ринку капіталу.

Співпраця з IOSCO розширює можливості транскордонного нагляду та обміну інформацією. Європейська інтеграція передбачає наближення українського регулювання до правил ЄС. Робота з ОЕСР допомагає вдосконалювати корпоративне управління, участь у SBFN — розвивати підходи до сталого фінансування, а залучення до процесів MONEYVAL — підвищувати ефективність фінансового моніторингу та відповідність міжнародним стандартам.

Пріоритет Комісії — використовувати міжнародну співпрацю для впровадження зрозумілих правил, підвищення прозорості ринку, захисту інвесторів та створення умов для залучення капіталу в українську економіку.

Адже інтеграція України до міжнародної фінансової системи починається не лише з участі в міжнародних організаціях, а й із практичного застосування стандартів, за якими працюють розвинені ринки капіталу.